Blog Fight! Guerra de palavras estourou em uma indústria multitrilhões de dólares

Charles Schwab / Via mms.businesswire.com

Brigas públicas são raras no mundo discreto dos consultores profissionais de investimento. Mas, à medida que as startups de tecnologia tentam reivindicar sua parte na indústria multitrilhões de dólares, elas trazem com elas uma tradição querida do Vale do Silício: duelar por meio de postagens em blogs.



Depois que a gigante da indústria Charles Schwab recentemente revelou seu produto Schwab Intelligent Portfolios para consumo público, Adam Nash, ex-executivo do LinkedIn e agora CEO da startup de consultoria de investimentos online Wealthfront, criticou Schwab em um post sobreMédio . “Para um jovem investidor, a ganância de Schwab é cara”, escreveu ele, antes de entregar o que equivale ao insulto final entre as startups de finanças: “Wall Street se infiltrou em cada fibra da empresa”.

A grande corretora e gestora de ativos respondeu em uma postagem em seu site , acusando Nash de 'deturpar os fatos' e dizendo que Schwab tem estado 'na vanguarda da eliminação de custos do sistema'.



Jon Stein, fundador e CEO de outro consultor de investimentos online, Betterment, com sede em Nova York, também criticou Schwab em uma entrevista ao estilltravel News.



'Quando vi o anúncio, fiquei muito desapontado, acho que a abordagem que eles estão adotando é um passo na direção errada', disse ele. “É uma pena que eles estejam maltratando os clientes. Não quero ser pintado com o mesmo pincel; Acho que é importante deixar claro para os consumidores que existem diferenças. '

Ambas as startups dizem que o produto da Schwab é um negócio ruim para os clientes, gerenciando seu dinheiro de forma a gerar mais lucro para a Schwab e retornos menores para o cliente. Schwab, naturalmente, discorda e diz que os possíveis disruptores digitais entendem mal o negócio.

Em jogo está uma questão central de como os americanos investem seus trilhões em poupança: quais estratégias de investimento produzem os maiores retornos ajustados ao risco para os investidores no longo prazo? E há também a questão mais mercenária de como os consultores de investimentos ganham seu dinheiro e se estão colocando os interesses de seus clientes em primeiro lugar. E depois de tudo isso, há a questão de saber se a enorme indústria de consultoria de investimento pode ser cada vez mais substituída por software.



Betterment e Wealthfront, lançados em 2010 e 2011 respectivamente, são pequenos em comparação com os gigantes da gestão de dinheiro como Schwab ou Fidelity: Wealthfront administra mais de $ 2 bilhões em ativos, enquanto Betterment tem $ 1,6 bilhão. A Schwab administra cerca de US $ 2,45 trilhões.

A Schwab Intelligent Portfolios usa características do investidor como tolerância ao risco e idade para criar automaticamente carteiras de investimento diversificadas que mudam com o tempo. Não cobra taxas de consultoria ou comissões e oferece coleta de prejuízos fiscais - uma fórmula para vender certos títulos para minimizar os impostos sobre ganhos de capital - para contas acima de $ 50.000.

O programa automatizado da Schwab não cobra taxas, mas isso não o torna gratuito para os investidores, argumentam seus concorrentes. Os investidores não têm apenas que pagar pelos custos subjacentes dos fundos negociados em bolsa que a Schwab usa, mas também os custos (e ganhos) inerentes às diferentes estratégias de investimento.

Andrew Ackerman @amacker

A Schwab está adotando a consultoria robótica, um grande desenvolvimento no negócio de consultoria.

12h49 - 10 de março de 2015 Responder Retweetar Favorito



Através da Twitter: @amacker

Stein e Nash argumentam que, ao manter até 30% da carteira de um cliente em dinheiro, Schwab está fazendo com que os poupadores aceitem taxas de juros de depósito minúsculas sobre retornos muito mais altos disponíveis ao investir em ações e outros títulos. No deleMédioPosteriormente, Nash disse que uma jovem de 25 anos que economizou 10% de sua renda de $ 65.000 a cada ano acabaria com $ 138.000 a menos na idade de aposentadoria se apenas 6% de suas economias fossem mantidas em dinheiro.

A grande alocação de dinheiro, Nash disse em seuMédiopost, é um indicativo de uma empresa que busca ganhar dinheiro não apenas gerenciando investimentos, mas também emprestando e ganhando juros sobre o dinheiro de seus clientes.

'Conforme eu examinava os detalhes', disse Nash ao estilltravel News, 'comecei a perceber que havia um grande conflito entre os valores que eu pensava que Schwab representava e o produto do investimento real.' Quando a Wealthfront atingiu pela primeira vez US $ 1 bilhão em ativos de clientes em junho do ano passado, Nash comparou a empresa a Schwab, escrevendo na hora , 'Esperamos que, ao nos concentrarmos na geração do milênio da mesma forma que a Schwab se concentrou nos baby boomers, possamos continuar nosso rápido crescimento para US $ 10 bilhões, US $ 100 bilhões e além.'

Schwab disse que, para a maioria dos investidores, as alocações de caixa ficarão em torno de 6 a 10%. E 'construindo uma reserva de caixa, acreditamos que os investidores serão capazes de manter seus planos de investimento por um período maior de tempo', disse Naureen Hassan, executiva da Schwab responsável pela Schwab Intelligent Portfolios, em uma ligação com repórteres para discutir o programa.

Em um papel branco , Schwab argumentou que ter dinheiro em uma carteira geral pode fornecer um amortecedor contra ativos voláteis, como ações e títulos em mercados instáveis. Nos últimos anos, as ações aumentaram amplamente em todo o mundo, e manter as economias estacionadas em dinheiro significou perder oportunidades de retornos mais elevados. Mas em tempos econômicos diferentes - digamos, taxas de juros em alta ou um mercado de ações em queda - o caixa parece muito melhor.

“É fácil questionar o caixa no sexto ano de um mercado altista e quando o Federal Reserve está suprimindo artificialmente as taxas de juros, mas não investimos com base nos últimos seis anos. Investimos com base no que esperamos que o futuro possa trazer ', disse Schwab em sua resposta a Nash.

Mas Nash diz que permitir que as alocações de caixa fiquem tão altas (o white paper da Schwab coloca 6% no limite inferior) é um desserviço para os investidores que desejam a forma de custo mais baixo para obter retornos decentes.

Schwab 'não está sozinho em usar dinheiro para diversificar um portfólio', disse o porta-voz Michael Cianfrocca em um e-mail para estilltravel News. “Os Consultores de Investimento Registrados independentes que custodiam na Schwab hoje mantêm essa quantia em dinheiro do cliente, em média. Muitos outros também. ' Os consultores de investimentos independentes que trabalham com a Schwab, disse Cianforcca, detêm 10% dos ativos de seus clientes em dinheiro.

'Eu adoraria perguntar a Charles Schwab se ele tem de 6% a 30% em dinheiro em sua carteira de investimentos', disse Jon Stein, CEO da Betterment.

Embora a Wealthfront não tenha seu próprio banco, como a Schwab, ela ainda recomenda que seus clientes mantenham seu próprio buffer de dinheiro em uma conta bancária segurada pelo FDIC. Os fundos de datas-alvo administrados pela Schwab, que ajustam sua combinação de ações e títulos à medida que se aproximam do momento em que os clientes começarão a fazer saques, têm níveis variados de caixa. Seu fundo de 2020 detém 5,91% de seus ativos em dinheiro, enquanto seu fundo de 2040 detém 3,22% em dinheiro. O fundo 2020 da Vanguard tem 2,24% de seus ativos em dinheiro.

'A verdadeira questão é que as únicas vozes que defendem dinheiro', diz Nash, 'são os investidores ou gerentes ativos ou a empresa que obtém uma receita desproporcional com a margem de juros líquida'.

Para selecionadores de ações e gestores de fundos ativamente negociados, o dinheiro é pó seco para uso quando os preços dos ativos estão abaixo do valor que os gestores os avaliam. Mas, para os investidores que tentam acompanhar o mercado como um todo, trata-se principalmente de uma oportunidade perdida.

'Quanto mais alta a alocação de varredura e mais baixa a taxa de juros paga, mais o Schwab Bank ganha, criando assim um potencial conflito de interesses,' Schwab disse em divulgações arquivadas na SEC . 'A alocação de caixa pode afetar o perfil de risco e o desempenho de uma carteira.'

Nash e Stein veem isso como um conflito direto de interesses: a Schwab obtém mais receita de seu serviço 'gratuito' se houver mais dinheiro nas carteiras de clientes e ganha mais dinheiro se pagar taxas de juros mais baixas sobre esses depósitos em dinheiro. Schwab diz, no entanto, que as considerações de juros não afetarão suas decisões de investimento.

'Essas carteiras foram construídas usando estratégias de investimento específicas que nada têm a ver com a geração de receita; somos fiduciários ', disse Hassan na ligação na segunda-feira. 'O fato de podermos obter receita é um subproduto da diversidade de nossos negócios.'

Charles Schwab / Via pressroom.aboutschwab.com

Naureen Hassan

A outra disputa entre a Schwab e seus concorrentes é como os ativos são alocados aos títulos. A Schwab usa fundos mais caros para obter resultados que diz serem superiores à compra de fundos que refletem diretamente os principais índices. Ela também investe em fundos negociados em bolsa (ETFs) administrados pela Schwab - o que significa que ela embolsa as taxas que vêm da administração do fundo - ou de fundos pelos quais a empresa recebe comissões para vender.

Wealthfront and Betterment, por outro lado, usam fundos negociados em bolsa para ações e títulos (e para Wealthfront, imóveis e commodities), que são quase inteiramente administrados pela Vangaurd e iShares. Dos 54 ETFs que a Schwab está usando, 14 vêm da própria Schwab e oito vêm de seu programa OneSource de fundos externos vendidos por comissão. “Os fundos são escolhidos inteiramente com base em critérios quantitativos, com foco em alta qualidade e baixo custo”, disse Hassan, da Schwab.

A Schwab também investe nos chamados ETFs de 'beta inteligente' ou 'índice fundamental', que tendem a ser mais caros. Schwab diz que, para suas alocações em ações dos Estados Unidos e internacionais, cerca de 40% são colocados em ETFs que são ponderados pela capitalização de mercado e 60% que usam estratégias 'fundamentais'.

Os fundos de índice fundamental ou smart beta são cada vez mais populares entre os investidores. Em vez de simplesmente comprar todas as ações de um índice e comprá-las na proporção do tamanho da ação, eles se inclinam para empresas menores ou subvalorizadas. Esses fundos viram ingressos maciços nos últimos anos, à medida que alguns investidores e acadêmicos levantaram preocupações de que os fundos de índice típicos acabem tendo excesso de peso em ações de primeira linha.

Mas esses fundos da moda são quase sempre mais caros para os investidores do que qualquer ETF de rastreamento de índice, especialmente aqueles de custo muito baixo usados ​​pela Betterment e Wealthfront. O ETF fundamentalmente ponderado das ações de grandes empresas da Schwab tem uma proporção de despesas de 0,32%, enquanto o ETF total do mercado de ações da Vanguard, usado por Betterment e Wealthfront, tem uma proporção de despesas de 0,05%.

Schwab diz suas carteiras têm uma taxa média de despesas variando de 0,18% para uma carteira conservadora a 0,26% para uma carteira agressiva. No uma carteira Wealthfront tributável moderadamente agressiva , o índice médio de despesas, ponderado por quanto dinheiro é alocado para cada ETF, é de 0,13%. A Wealthfront afirma que, ao longo de seus investimentos, a proporção média de despesas de seus ETFs é de 0,15%.

Os portfólios da Betterment também tendem para ações mais baratas, mas conseguem isso ajustando o mix de ETFs em que investem. Os portfólios da Schwab serão capazes de 'exibir o mesmo tipo de diversificação que os portfólios institucionais', disse o presidente da consultoria de investimentos Charles Schwab, Mark Riepe.

Defensores da indexação tradicional, como o diretor de investimentos Wealthfront eUma caminhada aleatória por Wall Streeto autor Burton Malkiel, chamou esses fundos de 'uma prova de marketing inteligente, em vez de investimento inteligente' e questionou se o histórico de desempenho superior persiste após taxas e impostos. Fundador do Vanguard, John Bogle contadoInvestidor institucional que 'smart beta é estúpido; nao existe tal coisa. É uma frase idiota. '

'A indústria adora criar novas classes de ativos', disse o CEO da Wealthfront, Adam Nash, 'porque elas geram novos produtos para vender.'

17 de março de 2015, às 18:16

A Wealthfront lançou seu serviço pela primeira vez em 2011, não em 2007.